تقرير الوظائف الأمريكي: 3 سيناريوهات للذهب والدولار

يُعد تقرير الوظائف الأمريكي لشهر يوليو، والمقرر صدوره يوم الجمعة 7 أغسطس، أهم البيانات الاقتصادية قبل اجتماع الاحتياطي الفيدرالي في 16 سبتمبر.ويأتي التقرير في ظل تغيرات كبيرة شهدتها الأسواق خلال الأسبوع الماضي، حيث أدى إعادة الفتح الجزئي لمضيق هرمز إلى انخفاض حاد في أسعار النفط، وتراجع مؤشر الدولار الأمريكي إلى أدنى مستوياته في سبعة أسابيع قرب 99.7، بينما ارتفع الذهب إلى أعلى مستوياته في عدة أسابيع متجاوزًا 4,250 دولارًا للأوقية.

ورغم هذه التطورات، لا تزال الأسواق تسعّر احتمالًا يتراوح بين 60% و62% لرفع أسعار الفائدة بمقدار ربع نقطة مئوية في اجتماع سبتمبر. إلا أننا نرى أن هذه التوقعات قابلة للتغير بشكل كبير في أي من الاتجاهين، اعتمادًا على نتائج تقرير الوظائف غدًا

توقعات الأسواق والبيانات المنتظرة

ويُعد هذا التباين الكبير في التوقعات بحد ذاته مؤشرًا مهمًا، إذ يعكس اختلافًا واضحًا بين الاقتصاديين بعد مفاجأة تقرير يونيو الضعيف، الذي أظهر إضافة 57 ألف وظيفة فقط مقابل توقعات بلغت 110 آلاف.لذلك، قد يكون رد فعل الأسواق قويًا حتى إذا جاءت البيانات قريبة من التوقعات، لأن مستوى الثقة في توقعات السوق منخفض للغاية.

ومنذ صدور تقرير يونيو، أصبح تأثير سوق العمل أقل وضوحًا على الأسواق، إذ لعبت تهدئة التوترات في مضيق هرمز دورًا أكبر في تغيير توقعات أسعار الفائدة هذا الأسبوع، من خلال خفض الضغوط التضخمية ودفع الدولار إلى أسوأ أداء شهري له خلال ثلاثة أشهر

وسيحدد تقرير الغد أي الروايتين ستسيطر على الأسواق قبل اجتماع سبتمبر.تباطؤ سوق العمل.أم تراجع المخاطر الجيوسياسية وانخفاض التضخم

السيناريو الأول: تقرير أقوى من المتوقع

الاحتمال: 20% (أكثر من 120 ألف وظيفة، بطالة عند 4.2% أو أقل، واستمرار قوة نمو الأجور)

إذا جاءت البيانات أقوى من المتوقع، خاصة مع استمرار ارتفاع الأجور، فسيتعزز احتمال رفع أسعار الفائدة في سبتمبر بصورة كبيرة، وقد ترتفع التوقعات إلى 80–85%، مما يمحو بالكامل توقعات التيسير النقدي التي ظهرت هذا الأسبوع.

الدولار

من المرجح أن يخترق مؤشر الدولار منطقة المقاومة بين 100.30 و100.50، مع استهداف: 101.20

الذهب

ارتفاع توقعات العوائد الحقيقية سيضغط على الذهب، وقد يتراجع نحو 4,150 دولارًا .4100 دولار وهما منطقتا المقاومة السابقة اللتان تحولتا إلى دعم.أما كسر 4,100 دولار فقد يفتح الطريق نحو 4,050 دولارًا.

السيناريو الثاني: تقرير مطابق للتوقعات

(بين 50 ألفًا و120 ألف وظيفة، بطالة بين 4.2% و4.3%، والأجور وفق التوقعات) الاحتمال:% 50

يُعد هذا السيناريو الأكثر ترجيحًا، نظرًا لأن متوسط التوقعات يبلغ 80 ألف وظيفة رغم اتساع نطاق التقديرات إذا جاءت البيانات متوافقة مع التوقعات، فمن المرجح أن يبقى قرار سبتمبر مفتوحًا دون إعادة تسعير كبيرة، لتستمر حركة الدولار والذهب داخل نطاقات محددة، بانتظار تقرير التضخم لشهر أغسطس، والذي سيكون المحرك الرئيسي التالي قبل اجتماع الاحتياطي الفيدرالي


السيناريو الثالث: تقرير أضعف من المتوقع

(أقل من 50 ألف وظيفة و/أو ارتفاع البطالة إلى 4.4% أو أكثر) الاحتمال: %30

إذا جاءت البيانات ضعيفة بصورة واضحة، وأكدت أن ضعف يونيو لم يكن حالة استثنائية بل بداية اتجاه جديد، فمن المرجح أن يكون هذا السيناريو الأكثر تأثيرًا على الأسواق.وقد تنخفض توقعات رفع أسعار الفائدة في سبتمبر إلى 20–30% فقط، مع عودة الحديث عن خفض الفائدة لأول مرة منذ عدة أسابيع

الدولار

قد يكسر مؤشر الدولار مستوى 99.60 بصورة حاسمة، ليستهدف 98.50–97.50

الذهب

يمثل هذا السيناريو الأكثر إيجابية للذهب. ومن المتوقع أن يخترق الذهب أعلى مستوى سجله اليوم عند 4,250 دولارًا ليستهدف 4,320 دولارًا 4,300 دولار

وهما مستويان فنيان مهمان يمثلان مستوى افتتاح عام 2026 والمتوسط المتحرك لاثنين وخمسين أسبوعًا

ملاحظة مهمة حول بيانات الأجور

قد تواجه الأسواق سيناريو معقدًا إذا جاء عدد الوظائف ضعيفًا، بينما ارتفع متوسط الأجور بأكثر من 0.4% شهريًا.وسيُفسَّر ذلك على أنه مزيج من ضعف التوظيف.واستمرار ضغوط التضخم الناتجة عن ارتفاع الأجور
وفي هذه الحالة، من المتوقع أن تشهد الأسواق تقلبات حادة في الاتجاهين قبل أن تستقر على قراءة أوضح للبيانات
وقد يكون الذهب المستفيد الأكبر، لأنه يستفيد من انخفاض العوائد الحقيقية ومن زيادة الطلب عليه كأداة للتحوط من التضخم


ما الذي سنراقبه داخل التقرير؟

إلى جانب الرقم الرئيسي للوظائف، هناك ثلاثة عناصر تستحق المتابعة

مراجعات بيانات مايو ويونيو: أي تخفيضات إضافية ستعزز الرواية التي تشير إلى تباطؤ سوق العمل حتى لو جاءت بيانات يوليو مقبولة.

معدل المشاركة في القوى العاملة: استقرار البطالة في يونيو جاء نتيجة انخفاض المشاركة أكثر من كونه نتيجة قوة التوظيف، وأي تراجع جديد سيضعف الثقة في استقرار سوق العمل.

قطاع الترفيه والضيافة: تتوقع الأسواق تعافيًا جزئيًا بعد فقدان 61 ألف وظيفة في يونيو، وأي فشل في التعافي سيعد إشارة سلبية حتى إذا جاء الرقم الرئيسي متوافقًا مع التوقعات.

يبقى السيناريو الأساسي لدينا هو السيناريو الثاني، والذي يشير إلى استمرار تداول الدولار والذهب داخل نطاقات محددة، مع اعتبار تقرير الوظائف حدثًا يزيد من تقلبات الأسواق أكثر من كونه بداية لاتجاه جديد.